联合国贸发会议报告：美国新关税政策加剧全球贸易不平等

本周（5月19日至5月23日），A股市场(shìchǎng)周一至周三延续小幅反弹，周五受权重板块拖累及外部扰动(rǎodòng)影响，市场整体下行。

本(běn)周五，美国总统特朗普在其社交网站发文称建议(jiànyì)从今年6月(yuè)1日起对欧盟商品直接征收50%的关税(guānshuì)，并称如果iPhone手机不在美国制造，苹果公司必须向美国缴纳至少25%的关税。受此消息影响，美国三大股指集体下跌。

投资者仓位管理偏(piān)谨慎

从行业(hángyè)来看(láikàn)，申万一级行业中，本周有10个行业上涨，涨幅居前的行业为(wèi)医药生物、综合，涨幅分别为1.78%、1.41%。跌幅居前的行业为计算机、机械设备，跌幅为3.02%、2.48%。

行业资金流向方面(fāngmiàn)，本周申万一级行业主力资金均呈现净流出(liúchū)状态，计算机行业主力资金净流出规模居首(jūshǒu)，净流出141.83亿元；其次是电子行业，净流出121.62亿元；净流出资金较多的还有机械设备、基础化工、非银金融等行业。下周(xiàzhōu)A股怎么走？

5月24日，数据宝推出了一份《下周站上(zhànshàng)3400点？》的小调查。感谢各位宝粉的热情(rèqíng)投票与支持。

通过(tōngguò)调查发现，本周(běnzhōu)较上期操作来看，“减仓”的比例有所上升，为24%，上升了3个(gè)百分点。“清仓”的受访者本期为10%，与上一期数据(shùjù)相比(xiāngbǐ)上升3个百分点。“持仓不动”的比例本期为43%，上一期数据为46%。“加仓”比例较上期小幅下降4个百分点至23%。

从仓位管理来看，受访者(shòufǎngzhě)观点较上期相比稍显谨慎。“满仓加融资”的比例较上期上升(shàngshēng)2百分点，“满仓”的比例下降4个(gè)百分点至(zhì)32%；仓位 “50%~100%” 的投资者比例下降1个百分点至32%； “50%以下”的投资者占比较上期上升1个百分点至18%；“空仓”的投资者的比例较上期上升1个百分点，为(wèi)7%。

从盈亏情况来看，本周有(yǒu)28%的(de)受访者(shòufǎngzhě)“盈利10%以内”，较上一期45%的比例大幅下降；“亏损10%以内”的受访者占比44%，上一期数据35%；“亏损10%到20%” 的受访者占比12%，较上期上升5个(gè)百分点。

50%受访者认为大盘将震荡下行(xiàxíng)

对目前行情状态(zhuàngtài)，有69%的受访者认为是“震荡市”，认同(rèntóng)“牛市”的比例仅14%。

对于接下来一周的大盘(dàpán)走势，多数投资者认为(rènwéi)大盘将“震荡(zhèndàng)下行，回撤考验3300点”，占比50%。认为“震荡走高，站上3400点”的观点比例为31%。

医药、并购重组两大领域(lǐngyù)获投资者看好

对于下周A股市场会怎么走？板块行情如何(rúhé)演绎？投资者(tóuzīzhě)给出了这样的调查结果。

在“对于下周(xiàzhōu)市场的风险感知如何？”的调查中，53%的受访者认为是中等(zhōngděng)风险。

对于下周市场走势(shìchǎngzǒushì)影响(yǐngxiǎng)最大的因素，经调查有41%的受访者认为是(shì)“国际市场动态”。除此之外，30%的投资者认为“国内外经济数据”将会对市场走势影响较大。

对于(duìyú)接下来潜力板块和方向选择，医药、并购重组两大领域获(huò)投资者看好比例持续上升，分别从5月10日的4%、2%提升(tíshēng)至5月17日的7%、4%，进一步提升至最新调查的14%、9%。

近期，医药行业迎密集事件催化。备受瞩目的“2025全国药品交易会”5月21日—23日在广州举行；“2025第23届中国（广州）国际医疗器械(yīliáoqìxiè)博览会”将(jiāng)(jiāng)于6月6日—8日举行；“第23届世界(shìjiè)制药原料中国展”也将于6月24日—26日在上海举行；“第13届中国医院医疗设备用品（大湾(dàwān)区）博览会” 亦将于6月20日—22日在深圳举办(jǔbàn)。

中国(zhōngguó)医药保健品进出口商会(huì)数据显示，2025年一季度，中国医药保健品出口额为266.32亿美元(yìměiyuán)，同比增长4.39%；进口额延续(yánxù)收缩态势，同比下降4.42%至204.56亿美元，反映国内产业升级带来的进口替代效应。

国元证券表示继续看好创新药(yào)、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果(chéngguǒ)兑现(duìxiàn)阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为(zuòwéi)2025年医药板块投资主线。目前不同医药领域(lǐngyù)的(de)集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长(chéngzhǎng)，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

日前，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的(de)决定》，推动《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称(jiǎnchēng)“并购六条”）各项措施全面落地(luòdì)，进一步释放市场活力。

作为(zuòwéi)“并购六条”配套措施，《上市公司重大资产重组(zīchǎnchóngzǔ)管理办法》（以下简称《重组办法》）修改发布后，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管(jiānguǎn)包容度等方面作出优化。

粤开(yuèkāi)证券首席经济学家罗志恒认为(rènwéi)，修改后的《重组办法》主要(zhǔyào)实现了两个层面的制度优化。一是监管效能极大优化，实现了“宽而有度”。如实行“2+5+5”审核机制——2个工作日受理、5个工作日审核、5个工作日注册完成，显著降低时间成本。二是交易方式、退出机制极大优化，实现了“灵活有序(yǒuxù)”。如引入私募基金“反向挂钩”安排，明确(míngquè)私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短，这有助于(yǒuzhùyú)鼓励私募基金参与上市公司(shàngshìgōngsī)并购重组，同时(tóngshí)吸引长期资本、耐心资本。

南开大学金融学(jīnróngxué)教授田利辉认为，简易程序、分期支付等规则降低交易成本，预计(yùjì)中小市值公司及战略性新兴产业并购需求将显著增加，推动(tuīdòng)市场交易规模扩张；反向挂钩机制将吸引社保基金、险资等长期资金(zījīn)参与并购，推动市场从“投机导向”转向“价值导向”。

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